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Prof. Dr. Andreas Stoffers von der FOM University und Quynh Nguyen, M&A-, IPO- und Fundraising-Beraterin an der Hoa Sen University
M&A-Geschäfte nehmen im vietnamesischen Markt spürbar zu. Prof. Dr. Andreas Stoffers von der FOM University und Quynh Nguyen, Beraterin für M&A, IPO und Fundraising an der Hoa Sen University, heben die bedeutenden Entwicklungen hervor, die darauf abzielen, internationale Transaktionen nach Vietnam zu locken.
Internationale wirtschaftliche Kooperation bleibt ein entscheidender Treiber für Vietnams Entwicklung, insbesondere für den Ehrgeiz, bis 2045 eine industrialisierte Nation zu werden. Fusionen und Übernahmen (M&A) sind ein wesentlicher Bestandteil dieser Integration in globale Wertschöpfungsketten, und Vietnam betritt nun einen neuen M&A-Zyklus, da Reformen wirksam werden.
Prof. Dr. Andreas Stoffers von der FOM University und Quynh Nguyen, M&A-, IPO- und Fundraising-Beraterin an der Hoa Sen University
In den vergangenen 12 Monaten hat Vietnam eine Reihe von Reformen eingeführt, die zusammen starke Grundlagen für ein dynamischeres M&A-Umfeld schaffen. Statt jede Politik isoliert zu betrachten, liegt die wahre Bedeutung in ihrer kombinierten Wirkung. Die vier Säulen, die vom Politbüro identifiziert wurden – digitale Transformation, privater Sektor, internationale Integration und legislative Prozesse – spiegeln einen kohärenten Ansatz wider, um der Mittelstandsfalle zu entkommen und eine wettbewerbsfähigere, innovationsgetriebene Wirtschaft zu schaffen.
Bis Oktober dieses Jahres hat das Politbüro tatsächlich sieben strategische Resolutionen verabschiedet. Laut offiziellen Berichten hat die Nationalversammlung 38 Gesetze und rund 20 Resolutionen verabschiedet, und die Regierung hat etwa 288 Verordnungen und 433 Resolutionen erlassen, um strukturelle Engpässe zu bekämpfen.
Parallel dazu sind Pläne im Gange, etwa 2.000 Verwaltungsverfahren zu kürzen oder zu vereinfachen sowie rund 2.300 Geschäftsvoraussetzungen abzuschaffen. Die Umsetzung neuer reziproker Steuerpolitik und Doppelbesteuerungsabkommen reduziert Reibungen bei grenzüberschreitenden M&A-Transaktionen.
Ausländische Investoren erkennen diese Verbesserungen zunehmend an. Vietnams „Bambusdiplomatie“ sorgt für makroökonomische Stabilität und Vorhersehbarkeit, was das Land in Zeiten geopolitischer Unsicherheit zu einem attraktiven Ziel macht. Diese Stabilität stärkt weiterhin das Vertrauen institutioneller, strategischer und privater Investoren bei der Bewertung von Vietnams M&A-Aussichten.
Um die äußerst wichtigen Makrodynamiken zu unterstreichen, die alle zeigen, dass Vietnam vor einem strategischen Strukturwandel steht: Von einem Land, das ausländische Investitionen durch Kostenvorteile anzieht, zu einem attraktiven Ziel aufgrund seines führenden dynamischen Marktes und der besten nachhaltigen Wachstumsgeschichte in Asien.
Bedeutende strukturelle Veränderungen
Der nächste M&A-Zyklus wird keine Geschichte von Transaktionsvolumen oder -größe mehr sein, sondern eine von der Tiefe der Branchenstruktur und der Auswirkung auf die langfristige Wettbewerbsfähigkeit des Landes.
Ein tieferer Wandel findet auch auf Mikroebene statt, im Mindset der neuen Generation vietnamesischer Unternehmer, die im Ausland ausgebildet wurden, eine moderne Bildung erhielten und M&A als strategisches Werkzeug für Wachstum, Nachfolge und Diversifikation von Vermögenswerten sehen.
Erfahrungen im M&A-Beratung zeigen, dass etwa 60 Prozent der Inhaber kleiner und mittelständischer Unternehmen aktiv nach strategischen Partnern suchen. Dieser Wandel wird durch die Erkenntnis der Bedeutung von Skaleneffekten und professionellem Management als Voraussetzungen in der Ära der Globalisierung vorangetrieben.
Obwohl diese Denkweisen das Wachstum des M&A-Marktes fördern, gibt es immer noch viele Verhaltensverzerrungen im M&A-Sektor, die ausländische Investoren abbauen müssen. Gründer setzen oft hohe Bewertungserwartungen aufgrund von Ankerinformationen über Mega-Deals aus den Medien. Das Schließen dieser Bewertungslücke erfordert nicht nur finanzielle Modellierung, sondern auch kulturelle Intelligenz sowie überlegene operative und strategische Managementfähigkeiten.
Prominente Sektoren für internationales M&A
Angesichts des positiven Politikmoments heben sich mehrere Sektoren für internationales M&A hervor. Die Stärkung des Unternehmensanleihen- und Aktienmarktes wird die Nachfrage nach Akquisitionsfinanzierungsinstrumenten wie Private Credit, Leveraged Loans, Mezzanine-Finanzierung und Venture Capital ankurbeln. Regionale Private-Credit-Fonds, insbesondere aus Singapur, Südkorea und Japan, werden voraussichtlich den vietnamesischen Markt betreten, um bestehende Finanzierungslücken zu schließen und größere Transaktionen zu ermöglichen.
Das Gesundheitswesen und die Life Sciences bleiben unter den attraktivsten Sektoren. Vietnams alternde Bevölkerung, die wachsende Mittelschicht und zunehmende Public-Private-Partnerships schaffen Verbesserungen für internationale Investitionen. Auch Nischensegmente wie Langzeitpflege für ausländische Rentner könnten mit angemessener regulatorischer Unterstützung entstehen.
High-Tech und digitale Transformation werden unseres Erachtens ebenfalls großes Interesse wecken. Vietnam zielt darauf ab, seine Fähigkeiten in Halbleitern, KI, Cloud-Computing und Cybersicherheit zu stärken.
Die Erneuerbare Energien bieten weiterhin starkes Potenzial. Die Regulatorische Anpassungen im Rahmen des Power Development Plan VIII, steigendes Investoreninteresse an Solar- und Windprojekten sowie aufkommende Chancen in Energiespeicherung und -übertragung werden zukünftige Transaktionen unterstützen, sobald der regulatorische Rahmen stabilisiert ist.
Bildung und EdTech bleiben überzeugend. Vietnams Mittelschicht fordert höherwertige Bildung, internationale Programme und praxisnahe berufliche Ausbildung. Mehrere deutsche Institutionen erkunden Chancen, und signifikante M&A-Aktivitäten werden in diesem Bereich erwartet.
Die High-Tech- und Gesundheitsbranchen sind und werden zwei sehr vielversprechende Branchen für den kommenden M&A-Zyklus sein. Selbst innerhalb dieser Sektoren spiegeln sich tiefgreifende Trendverschiebungen in der Ausführung von Deals wider: Der Trend zum „Acqui-Hiring“, also M&A als HR-Strategie, bei dem große Unternehmen kleinere Tech-Firmen nicht wegen Umsatz, sondern wegen ihrer Engineering-Teams und Nischentechnologien übernehmen. Dieser Trend wird sich weiter beschleunigen, da der Wettstreit um Talente in Tech und Gesundheitswesen intensiver wird.
Im Gegensatz dazu wird der Trend zur Plattformkonsolidierung M&A in Sektoren wie Einzelhandel, Logistik und privatem Gesundheitswesen umgestalten. Dies sind stark fragmentierte Sektoren mit vielen kleinen Unternehmen. Hier treibt M&A den Bedarf an Plattformaufbau, Prozessoptimierung und Marktführerschaft. Private-Equity-Fonds werden hier eine entscheidende Rolle spielen und sowohl Kapital als auch operative Expertise für komplexe Fusionen bieten. Die jüngste Welle von Krankenhausketten-Übernahmen ist ein klares frühes Zeichen dieses Trends.
Um seine Industrialisierungsagenda voranzutreiben, wird Vietnam zunehmend auf indirekte Investitionsströme, insbesondere M&A, neben traditioneller direkter ausländischer Investition setzen.
Stärkung der institutionellen Qualität
Gleichzeitig wird die Stärkung der institutionellen Qualität, insbesondere Transparenz und Kapitalmarktaufsicht, Vietnams M&A-Klima weiter verbessern.
Politiken zur Einführung von IFRS-Standards, besseren Offenlegungsstandards und der Entwicklung von Rating-Systemen reduzieren das Risikoprämium für ausländische Investoren. Reformen am Schuldenmarkt erleichtern Akquisitionsfinanzierungen und ziehen Private-Credit-Fonds an.
Die geplanten Finanzzentren in Ho-Chi-Minh-Stadt und Danang werden das Ökosystem aus rechtlichen, beratenden, Prüfungs- und Bewertungsdiensten für komplexe grenzüberschreitende Deals erweitern. Diese Verbesserungen steigern die regulatorische Vorhersehbarkeit, stärken Exit-Möglichkeiten und erhöhen letztlich Vietnams Attraktivität für internationales M&A.
Vietnam befindet sich in einer Phase des Wandels, in der institutionelle Stärkung, Verhaltensänderungen heimischer Unternehmen und globale Kapitaltrends zusammenlaufen. Die nächste M&A-Welle wird strategischer, professioneller und internationaler sein, vorausgesetzt, die regulatorische Transparenz hält mit den Marktdynamiken Schritt.
Damit Vietnam Kapitalströme ausländischer Investoren durch den M&A-Kanal wirklich aktiviert, braucht es neben drastischen Schritten der Zentralregierung durch neue Politikdeklarationen den Fokus auf den Aufbau eines soliden Ökosystems mit drei Hauptpfeilern.
Erstens: Ein tieferer Pool an Intermediären – zur Entwicklung der M&A-Wertschöpfungskette mehr spezialisierte Vertriebsberater, um vietnamesische Unternehmen auf Verkäufe vorzubereiten, mehr M&A-Kanzleien mit umfangreicher Transaktionserfahrung und mehr unabhängige Bewertungsexperten, um die Bewertungslücke mit datenbasierter Analyse zu schließen.
Zweitens: Entwicklung des heimischen Unternehmensanleihenmarktes und Private-Credit-Fonds, um mehr Leveraged Buyouts zu ermöglichen, die Finanzsponsoren ermöglichen, Renditen durch Finanzengineering neben operativen Verbesserungen zu erzielen und alternative Finanzierungsstrukturen jenseits reiner Eigenkapitalfinanzierung bereitzustellen.
Der dritte Aspekt betrifft die Post-Merger-Integration. Erfolg von M&A-Transaktionen liegt nicht im Wert zum Transaktionsschluss, sondern in der Fähigkeit, Synergiewerte in den nächsten 3-5 Jahren zu schaffen. Solche Expertise fehlt im vietnamesischen Markt schmerzlich.
Ein signifikantes positives Entwicklung ist der Regierungsstoß zur Digitalisierung, der zur Transparenz des vietnamesischen M&A-Marktes beiträgt: Die aggressive Umsetzung obligatorischer elektronischer Rechnungen, zentralisiert in der Datenbank der Steuerbehörde, markiert einen Wendepunkt für die finanzielle Due Diligence bei M&A. Dies eliminiert nicht vollständig das Due-Diligence-Risiko, bietet aber eine zuverlässige Verifizierungsplattform, die zuvor fehlte.
Dies ist auch der Beginn einer langfristigen Roadmap zur IFRS-Einführung, das Engagement der vietnamesischen Regierung für finanzielle Transparenz, das das Investorenvertrauen sicher stärken wird.
Zusammenfassend hat die Regierung die strategische Grundlage gelegt und macht Fortschritte bei der Finanztransparenz, doch die nächste M&A-Welle erfordert einen doppelten Fokus: Respekt vor der strategischen Vision und systematische, effektive Umsetzung.
Prof. Dr. Andreas Stoffers von der FOM University und Quynh Nguyen, M&A-, IPO- und Fundraising-Beraterin an der Hoa Sen University.
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